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对于华尔街外汇预测机构而言，特朗普是个极为棘手的难题。事实上，他们眼中的特朗普有两个：利好美元的“天使”特朗普，利空美元的“魔鬼”特朗普。而天使与魔鬼两派正打得不可开交，谁胜谁败极难预测。

美国大选日之后，投资者以迅雷不及掩耳之势纷纷押注特朗普利好美元，认为他将把削减税收、扩大财政支出等更为主流的政策放在首位。但是，从另一方面看，特朗普也相当强调那些将令美元承压的政策。

巴克莱银行指出，从特朗普的推文内容来看，重振制造业、复苏美国工业实力占据着最主要的地位，而且特朗普任命的部分高级贸易官员也是未来实施贸易保护政策、对中国及墨西哥施加进口关税的“强烈信号”。野村控股公司驻伦敦的外汇研究全球主管哈菲兹（Bilal Hafeez）也表示：

“弱势美元政策是贸易保护政策的自然延伸。其表现形式可以是发表推特、实际的外汇干预、甚至是一支主权财富基金的创立。勿庸置疑，特朗普的贸易政策不容忽视。”

当然，有关特朗普政策偏好的早期迹象也有可能在其正式上任后发生改变。不过，投资者现在已经开始怀疑助推美元达到14年新高的这轮涨势是否过头了。自2017年第一个交易日起，美元兑欧元及日元（其最重要的贸易货币对）就没有能够录得进一步的涨幅。精通技术策略的分析师也指出，最近气势如虹的股市有可能会回调，到时美元也将跟随其步伐。

现在，不仅仅是政策因素会对这个每日交易额达5.1万亿美元的市场产生巨大影响，特朗普本身对投资者而言也是一个极大的风险：这位候任总统在全球汇率如何影响企业这个问题上还是新手一枚；过去他还曾抱怨过时任财政部长鲁宾（Robert Rubin）在1995年推出的强势美元政策。

强势货币通常表明了投资者对一个国家经济增长潜力的信心，但是它同时也会使得出口竞争力下降，提高进口商品对国产成品的溢价。纽约联邦储备银行数据显示，美元每升值10%，美国国内生产总值将在两年内下降0.7%。

回顾2015年8月，在被问到是否会推行强势美元政策时，特朗普回答说美元的升值“将极大地伤害美国经济”，尽管“美元强势听上去不错”，但是“它也该停止上涨了”。

汇丰控股集团驻伦敦的外汇策略全球主管布鲁姆（David Bloom）称，特朗普是一个规则改变者，“他现在还不是总统，但如果他还继续像这样发表推文，那我都不需要关心他上任后财政部长会说些什么了”。

上周美元指数一度站上14年高点，国外财经网站Marketwatch对此评论称，美元加速上涨并不意外。去年12月，美联储实施了自金融危机以来的第二次加息，并增加了2017年预期加息次数，发出两年来最“鹰派”的信号。

继英国脱欧和意大利公投后，欧洲的政治泥潭让欧元持续受到打击，而日本央行仍在负利率和激进债券购买计划上执意前行，抑制了日元的上行空间，但美国股市的大涨行情使得一些投资者错过了美元涨势。

2017年，如何围绕美元进行资产配置并赚取利润成为大势所趋，但在此过程中投资者还需避免强势美元带来的“意外”困难。对此，Marketwatch推荐了三种与美元相关的交易方式。

美国国内的消费类公司股

由于劳动力市场的改善以及新一届美国政府的刺激计划，2017年美国股市的消费类股备受期待。但是，投资者必须谨记并非所有零售商的处境都一样，一些拥有海外业务的零售商目前正遭受巨大汇差的不利影响。若要想实施大部分“通货再膨胀”交易，必须把强势美元给跨国公司造成的不利影响纳入考虑，而最好的办法就是，考虑那些绝大部分业务位于美国国内的消费类公司。

外汇避险ETF

鉴于地域多元性与行业和资产类别多样性同等重要，如今许多投资者继续持有着全球化的投资组合。美元走强也给这些海外投资带来了不利影响，而完善的外汇避险交易所交易基金（ETF）使得投资者能够把资金投入海外市场，但同时也避免汇率带来的问题。

美元指数ETF

目前有一种追踪美元指数的交易所交易基金，如PowerShares DB美元指数看涨基金（US Dollar Index Bullish Fund）。这是一种直接的汇率交易方式，但这并不是说它很简单或者没有风险。如果美元走弱，投资者也会损失资金，就跟股票下跌一样。此外，这只基金每年还会收取最高0.8%的佣金，如果投资者想投资于美元，或是对冲美元走强给其它全球投资造成的风险，这可能是最简单易行的方法。

本文摘自界面，金十新闻略有删改。

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上周六（1月7日）早间，根据中国人民银行公布数据，截至2016年12月31日，我国外储环比减少410.8亿美元至3.01万亿美元，符合预估。这是外汇储备连续第六个月缩水，但单月降幅较上月收窄。去年全年外汇储备减少3198.44亿美元，整体规模降至2011年3月以来最低水平。

虽然人民币在2016年出现了逾20年的最猛烈贬值走势，但中国官方外汇储备余额当年底守住了3万亿美元重要关口。

外管局在答记者问中称，从12月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美元货币对美元总体贬值等多重因素综合作用，影响外汇储备规模出现下降；从全年的情况看，央行稳定人民币汇率是外储规模下降的最主要原因，估值方面，非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外储规模造成影响。总体来看，2016年的全年降幅较去年同期少了1928.12亿美元。

外管局相关人士表示，市场应该更关注外汇储备能否持续为市场提供流动性、能否抵御外部风险冲击，而非一个具体点位。目前来看，3万亿美元的外汇储备是充裕的，处于合理稳定区间。不是说一旦外汇储备降到3万亿美元以下，危机就会到来。

兴业证券指出，相比往年季节性流出，2016年年末流出压力下降。往后看，央行增加汇率弹性叠加外部压力，人民币空头可能已经开始撤退。随着近期对外汇流出管理的趋严以及人民币汇率的调整，该机构不认为存在人民币再次大幅下跌和资金大规模外流的风险。而近期离岸市场人民币兑美元的大幅升值，可能意味着外汇市场上的空头已部分爆仓，继续主动做空人民币的难度上升。

中国国际金融股份公司驻香港的经济学家于向荣（音译）在报告中指出，未来中国应该也有可能持续实行严格的资本管制，预计1月份外储将跌破3万亿美元。于向荣认为，尽管这并不会改变储备充足性的基本状况，但料将会对市场产生心理上的影响，有可能会引发额外压力。

国君宏观预计，人民币短期将以双边震荡为主，中期仍然承压。受益于目前美元处于震荡行情、离岸做空成本高企、在岸汇兑窗口冲击有限等因素，预计短期人民币贬值压力大大减轻，将以双边震荡为主。中期由于美国处于强加息周期，人民币仍将面临一定压力，但贬值压力今年总体可控。 

很多市场人士的理解是，中国官方对2017年人民币汇率和资本外流的相关风险预案或已启动。不只是打响了3万亿美元外汇储备保卫之战，还执行了保“7”汇率的战术。

新年初，央妈大战空头的大戏又再次上演。一边推高离岸人民币汇率，另一边则 “釜底抽薪”，推高Hibor（香港隔夜离岸人民币银行同业拆借利率），让空头借不到人民币，或者借入人民币的成本奇高，从而将空头的威风杀得遍地。

而且，央妈已经不是去年的央妈了。有了去年开年的经验，今年在头三个工作日就将空头打爆。三日之内，人民币反弹近1600点——对于货币汇率而言，这是足以打爆任何空头的一个恐怖升幅。更不用说，央妈还抽走了任何一个人民币空头都需要的武器——借入人民币。当央妈抽走离岸市场的人民币流动性，空头做空时借入人民币的成本飙升。

历史总是惊人的相似，央妈重回去年的套路，无非就是想告诉大家：“你可以做空人民币，但心不要太大，否则你可能偷鸡不着，蚀掉卿卿性命。”防止外汇流失，换汇卡来卡去，都不如三根阴线来的有效。

美国智库彼得森国际经济研究所资深研究员兼名誉所长弗雷德·伯格斯滕表示，“也许我们低估了中国央行干预汇市的决心。”但他很清楚，真正触发这场离岸人民币行情的最大驱动力，既不是央行的干预行为，也不是所谓的空头踩踏，而是对冲基金对押注人民币贬值的情绪过于“贪婪”。 

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昨日（1月5日），因美国非农前瞻指标ADP表现疲软，美元承压回落至三周新低101.49，暴跌了1.7%。彭博经济学家库德摩尔（Mark Cudmore）指出，这有可能是美元更大幅回调的一个开始。

周四，美元兑日元二十年以来最强劲的两月涨势戛然而止，该货币对的上行趋势也被打破。而中国央行也成功赶跑人民币空头，这势必对贸易加权美元指数造成进一步的压力。库德摩尔称，一夜之间，汇市技术分析所发出的警告就变得十分重要。

触发美元重挫的原因有好几个，当中包括中国央行出手干预融资市场以支撑人民币，而另一方面美国公布的数据暗示了就业市场或在走弱。此外，欧元区强劲的PMI数据以及高于预期的通胀数据也提振了欧元。

美元的这次回调不过抹平了其11月8日以来的一小部分涨幅，但是却增加了周五晚间非农报告所带来的风险。此前，投资者因预期特朗普的财政扩张将助推经济增长，现在或将不得不重新调整对世界最大经济体健康情况的预期。纽约对冲基金CCTrack Solutions LLC首席执行官萨维奇（Bob Savage）指出：

“有一种看法是，市场太过超前了。就我自身而言，中期来看我仍看好美元。但是我们从2016年汇市交易中学到的一课就是，短期走势对于投资收益而言很重要。”

对此，彭博外汇策略师希格纳瑞拉（Vincent Cignarella）总结了美元涨势因特朗普政策失效而终结的五种可能性：

· 2.5万亿美元的海外利润回流政策。此举的目的是刺激美国国内的企业投资，但2004年一个类似的政策推出后，企业的主要回应却是支付股息、回购股份以及裁员。

· 进口关税政策。此举将提高进口商品的成本，并有拖累经济、重创美元的潜在风险——除非国会能够马上削减个人所得税以增加个人可支配收入。

· 贸易协定谈判。此举或将推动通胀率进一步向美联储的目标靠近，甚至突破目标水平，从而促使美联储加快加息步伐。收紧货币政策的同时却没有伴之以财政刺激，这有可能对经济增长和美元造成负面影响。

· 基础设施支出。现在美国债务总规模已接近20万亿美元，因此国会领导人有可能会出手制止预算赤字的进一步扩大。参议院多数党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）就曾警告这一债务水平十分“危险”。

· 家庭收入。自2015年底以来，美国家庭实际平均收入一直在下跌（一定程度上与美元贬值有关），直到特朗普胜选后才得以终止。

不过，美元多头也不是没有重振信心的理由：自美国大选以来，美债实际收益率较日本国债上涨了超过两位，意味着衡量美元价值的一个基本指标仍然是美元多头的强大支撑。

特朗普的推文又“惹事”了。

周二（1月3日），在特朗普就美国第二大汽车生产商福特（Ford）计划把制造业务搬往美国边境以南而威胁要征收惩罚性关税后，福特取消了斥资16亿美元在墨西哥建厂的计划，并许诺未来要在密歇根州增加700个工作岗位。昨日，特朗普发表了一则推文，称：

“感谢福特放弃在墨西哥建造新厂的计划，并在美国创造700个工作岗位。这只是一个开始——接下来还会有更多的进展。”

一句“这只是一个开始”就暗示着福特的这个决定或将成为一种常态，市场恐慌随即蔓延。当地时间周三早上，墨西哥比索兑美元汇率短暂下跌2%以上，触及美元21.619比索，创下历史新低，超过了此前在去年11月11日(美国总统大选的三天之后)触及的21.3952比索。

彭博称，福特汽车此举也是在步联合技术公司（United Technologies Corp.）的后尘。这就使得墨西哥总统涅托（Enrique Pena Nieto）肩上的担子变得无比沉重——他必须全力劝阻其他海外公司因迫于特朗普的压力而跟着撤出墨西哥。

美国是墨西哥最大的出口市场，占据其出口总额的将近80%。墨西哥政府近期正大力推行从建筑行业到石油行业的产业现代化进程，而吸引美国公司正是这一计划的实施基础。瑞士信贷首席拉丁美洲经济学家塞韦拉（Alonso Cervera）指出：

“现在很多事情都处于风险之中，考虑到自1999年以来墨西哥将近46%的海外直接投资都来源于美国。投资者很可能会担心将有哪些公司跟随福特的步伐。”

如果特朗普果真要兑现撕毁自由贸易协议的威胁性承诺并在美墨边境建墙，墨西哥经济会遭遇怎样的重创？从海外公司迫于政治压而不得不屈服给墨西哥带来的影响便可见一斑。彭博对经济学家的一项调查显示，他们已将对墨西哥2017年GDP增速的预期从特朗普当选之前的2.3%下调至1.7%。

彭博指出，墨西哥在2016年的经济低迷状态很可能会延续至今年。全球金融条件收紧，以及特朗普当选之后与美国双边关系前景的不确定性都会拖累墨西哥国内的投资。今年，美国可能推出的新贸易及移民政策也料将加剧经济活动以及对外账户的下行风险。此外，墨西哥为控制不断恶化的通货膨胀及持续上升的公共债务而推行的紧缩货币及财政政策也会令经济增长承压。

墨西哥比索的走弱增强了其竞争力，对净出口形成了支撑，然而如果该国与美国的双边贸易关系因贸易保护措施而承压，那么比索的提振作用也会大大削弱。而且，油价走高这一积极因素也会因墨西哥国内石油产量的下滑以及墨西哥石油公司（Pemex）的诸多未解难题也受到限制。